2025年4月3日，东鹏饮料隆重向香港联交所递交H股上市苦求，缱绻以“A+H”模样登陆港股主板，华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团担任联席保荐东说念主。若到手上市，东鹏饮料将成为继安德利之后，第二家末端两地上市的饮料企业。这一行为象征着其环球化策略迈出要道一步，但背后的成本运作逻辑、业务风险与国际阛阓挑战亦激勉阛阓热议。

　　赴港二次上市的动因：成本需求与策略无餍的博弈

　　东鹏饮料2024年的财务数据号称亮眼：总营收达158.39亿元，同比增长40.63%；归母净利润33.27亿元，同比激增63.09%。截止2025年4月，其A股市值已突破1347亿元，稳居国内功能饮料行业龙头地位。更引东说念主注想法是其充沛的现款流——2024年末货币资金达56.53亿元，重复得意、存单等财富，现款类财富总和高达142.23亿元。但是，公司却秘书拟使用不跨越110亿元闲置资金购买得意居品，同期缱绻通过港股IPO募资约14.93亿元用于国际扩展及产能建立。

　　这一“左手得意、右手融资”的操作激勉阛阓质疑：若资金充裕，为何仍需外部融资？分析以为，港股上市或暗含多重考量。其一，国际化品牌溢价，借助港股平台诱骗国际投资者，提高环球领路度，尤其是东南亚阛阓的品牌浸透；其二，鼓舞利益均衡。A股高估值下，H股可能以折价刊行，为后续鼓舞减捏提供流动性便利；其三，政策红利启动。中国证监会2024年明确支捏龙头企业赴港上市，港股亦优化审批经由，为“A+H”模样提供快速通说念。

　　自2022年A股限售股解禁以来，东鹏饮料鼓舞累计减捏超50亿元，其中第二大鼓舞君正投资套现逾30亿元，第三大鼓舞鲲鹏投资亦缱绻减捏1.38%股份。尽管公司讲授称减捏主体为财务投资者及职工捏股平台，但首创东说念主家眷通过高额分成（2024年派发13亿元，股利支付率78%）获得超35亿元收益，仍被质疑存在利益运输风险。

　　更值得警惕的是其“大存大贷”模样：2024年短期借钱激增至65.51亿元，财富欠债率攀升至66.08%。阛阓担忧，公司可能通过低息借钱与高息得意套利，或将偿债压力转嫁给中小投资者。

　　策略解围的挑战：大单品依赖与国际化困局

　　尽管东鹏饮料声称构建了“双引擎+多品类”矩阵，但2024年能量饮料东鹏特饮仍孝敬84%营收（133亿元），电解质饮料“补水啦”虽增长280%至14.95亿元，占比仅9.4%，远未造成第二增长弧线。比拟之下，元气丛林“外星东说念主”电解质水2023年销售额已突破30亿元，阛阓份额是东鹏的两倍。

　　健康化趋势亦对东鹏组成要挟。每瓶500ml东鹏特饮含糖量达66.5克，远超同类居品。若无法通过配方升级或推出低糖居品恣虐“功能饮料=不健康”的标签，其国内阛阓增长或濒临瓶颈。

　　东鹏饮料将国际化首站锁定东南亚，已进入越南、马来西亚等25国，并在印尼建立子公司及坐褥基地，缱绻投资2亿好意思元建立年产能50万吨的工场。这一布局的逻辑在于，一方面，东南亚功能饮料阛阓年增速超10%，且价钱明锐度高，与东鹏的性价比策略契合，具备广大的阛阓后劲。另一方面，公司在海南、昆明的坐褥基地可放射东南亚，裁减物流成本，具备地缘上风。

　　但是，挑战一样严峻。最初，品牌领路壁垒。红牛、百事Sting等品牌已占据先发上风，东鹏需插足无数营销用度重塑领路；其次，原土化费事。东南亚耗尽者偏好小规格、低糖或地域风姿居品，现存500ml大瓶装或需调理；临了，政策风险。印尼等国的外资准入抵制与环保章程可能举高运营成本。

　　截止2024年末，东鹏国际收入占比不足0.3%，境外阛阓仍处汲引初期。若异日五年无法突破地域抵制，其环球化叙事或难相沿千亿市值。

　　东鹏饮料的港股二次上市，既是对国际化无餍的押注，亦是一场成本与业务均衡的豪赌。短期来看，公司需化解两大矛盾：一是高估值与鼓舞套现压力下的阛阓信喜欢慕；二是大单品依赖与健康耗尽趋势的冲突。恒久而言，东南亚阛阓的成败将决定其能否从“中国红牛”转机为果真的环球品牌。

　　对投资者而言，需警惕两大风险信号：一是H股折价刊行可能激勉的A股估值回调；二是国际扩展不足预期导致的现款流承压。若东鹏能借这次上市夯实居品多元化、加快原土化翻新，或可掀开第二增长弧线；反之，若沦为鼓舞套现用具，则可能重演诸多中概股“上市即巅峰”的脚本。

　　本文创作借助AI用具网罗整理阛阓数据和行业信息，皆集扶植不雅点分析和撰写成文。

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